Guía para entender la caída del dólar

Corte de este texto: cotización de referencia del BCP del 12 de octubre de 2026 (G. 5.720,94); fuentes consultadas el 12/10/2026.

El dólar bajó casi 15% en el año. Andá al súper y fijate cuánto bajó el carrito.

Exacto.

No estás loco. Si tenés una cuota en dólares, es un alivio. Si cobrás en dólares y pagás todo en guaraníes, es una mala noticia. Es el mismo movimiento, visto desde dos bolsillos diferentes.

¿Es bueno o malo? Depende. Pero yo voy a ir un poco más lejos: a la larga, un desplome del dólar no le hace bien a un país armado como está armado hoy Paraguay. Te lo explico simple.

Dos bolsillos

En enero el BCP marcaba el dólar en unos G. 6.720. Hoy, 12 de octubre, en unos G. 5.720 [1]. (Tu banco muestra otro número; la tendencia es la misma.)

Una cuota de USD 1.000 te costaba unos G. 6,7 millones. Hoy, unos G. 5,7 millones. Te ahorraste alrededor de un millón por mes sin hacer nada. Felicitaciones.

Ahora date vuelta. Si sos el que cobra esos USD 1.000, recibís un millón menos. Y el sueldo, el alquiler y el gasoil siguen en guaraníes. No se enteraron de que el dólar bajó.

Por qué baja

Por lo de siempre: entraron más dólares de los que la gente quería comprar.

Vendimos mucha más soja y las exportaciones crecieron casi 25% hasta agosto [2]. Encima, en febrero el Estado colocó bonos en guaraníes por el equivalente a USD 1.000 millones, y hubo más interesados que bonos [3]: gente de afuera apostando por el guaraní.

Y ojo con el «es el dólar del mundo que se cae». En septiembre el propio BCP escribió que afuera el dólar se estaba fortaleciendo [4]. Afuera subía y acá seguía bajando.

En cristiano: el dólar no baja porque el mundo lo diga, baja porque nos sobran dólares.

Por qué el súper no bajó

Porque el carrito no tiene todo precio en dólares. El dólar barato sí se nota en televisores, celulares y lo importado [5]. Pero la carne, el tomate y el gasoil subieron por otras razones, como el petróleo caro [4][6]. La inflación de septiembre fue casi cero [6]. El dólar barato frenó los precios. No te devolvió plata.

Y con honestidad: el dólar barato le sirve a mucha gente. Al que tiene deuda en dólares, al que importa, al que se compra un celular. Ciudad del Este está teniendo un buen año, aunque ahí el motor es el real fuerte, no el guaraní [7].

De qué vivimos

Acá está mi tesis.

Paraguay no vive de importar celulares. Vive de vender soja y carne: entre las dos, más de la mitad de lo que exportamos [2][8]. Cobran en dólares y pagan en guaraníes: jornales, fletes, impuestos.

Según la Cámara Paraguaya de Exportadores (Capex), vendimos 27% más para cobrar lo mismo [9]. Si eso no te parece dark, no sé qué te parece.

La carne está peor: vendió menos y cobró menos [8]. La Asociación Rural del Paraguay (ARP) calcula que el dólar barato le sacó unos USD 350 millones a la ganadería en un año [10].

El mecanismo «a la larga» es así:

• Primero, el margen. El productor cobra menos guaraníes y sus costos no bajan. Este año lo salva la cosecha récord. Una cosecha normal no lo salva.
• Después, el interior. Ese guaraní de menos no se gasta en Santa Rita, en Concepción, en el Chaco.
• Y al final, el ciclo. Lo que baja rápido puede subir rápido. El que se endeudó en dólares porque «está barato» es el primero en llorar cuando se da vuelta.

Apto para todo público: Paraguay cobra en dólares y vive en guaraníes. Un dólar en el piso es plata que no llega al interior.

El BCP puede meter mano

El BCP no es un espectador. Tiene herramientas.

• Si quiere que el dólar suba, compra dólares con guaraníes y se los guarda: menos dólares dando vueltas, más caros. Si quiere que baje, hace lo contrario.
• Tiene reservas: unos USD 11.100 millones a comienzos de octubre, cerca de su récord [11].
• Y tiene la tasa de interés. Si la baja, entra menos plata de afuera. Hoy está en 5,5% y no la toca desde febrero [12].

¿Por qué no lo hace y listo? Porque nada es gratis. Comprar dólares es largar guaraníes a la calle, y eso puede empujar los precios para arriba; bajar la tasa, lo mismo. Y peleando contra el mercado puede gastar mucho para mover poco. Por eso el BCP dice que no defiende un precio: interviene para evitar sacudones, no para elegir cuánto vale el dólar [13][14].

¿Lo hará? No lo sabemos... o sí.

Lo que sabemos:

• Hasta agosto, el BCP no compró ni vendió un solo dólar a los bancos [15][16].
• Pero sí hizo algo por la puerta de atrás. Le compró al propio Estado unos USD 328 millones netos hasta agosto y se los guardó. El mismo BCP reconoce que eso le quitó algo de presión al guaraní [16].
• Para el BCP, la caída es coherente con los fundamentos. Este año, a diferencia de 2025, no ve motivo para intervenir [16].
• Los gremios aprietan. La ARP le pidió que intervenga y lo acusó de actuar «de forma asimétrica»: mete mano cuando el dólar sube, pero no cuando baja [10].
• El mercado ya apuesta. Los analistas que encuesta el BCP esperaban el dólar en G. 6.100 para fin de año [17]. Hoy está en 5.720.

Mi opinión, y es una opinión: no va a salir a comprar dólares con bombos y platillos. Va a seguir haciendo lo que hace: guardarse los dólares del Estado sin hacer ruido y esperar que la soja deje de entrar. Si el dólar se desploma de golpe, ahí sí lo vamos a ver meter mano.

Resumido para el grupo de WhatsApp de la familia: el BCP no va a salvarle el margen a nadie, pero tampoco está tan quieto como parece.

Lo que no sabemos

No sé cuánto de la baja explica cada factor: no hay un dato público que diga cuánto aportó la soja, cuánto los bonos y cuánto las expectativas. No sé dónde está el piso. Y no puedo descartar que con precios internacionales altos el agro aguante mejor de lo que dicen sus gremios, que obviamente tienen interés en que se escuche su queja.

Y por las dudas: esto explica un mecanismo. No es una recomendación financiera, ni para comprar dólares ni para venderlos.

Entonces

Entonces, yo creo que la pregunta está mal hecha. Que el dólar baje no es bueno ni malo: depende de en qué moneda cobrás y en qué moneda debés. Pero un país que cobra en soja y carne, en dólares, y paga su vida en guaraníes, no puede festejar mucho tiempo un dólar en caída libre. Por ahora la cosecha récord tapa el problema. Las cosechas récord no se repiten todos los años.

La cotización es la misma. La cuenta que hace cada uno, no.

Maxi Riva · Fuera del Tupper
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